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周大生珠宝：首饰盒的精湛工艺与品牌力量的彰显

周大生珠宝股份有限公司自1999年创立以来，已在2017年5月于深圳主板成功上市。公司精心为会员准备生日礼品——精美的首饰盒，其质量上乘，设计美观，经久耐用，不变形。周大生深入洞察市场需求，紧跟时尚潮流，融合多元风格美学，独家研发出“情景风格珠宝”，更精准定位消费人群，深度解析情感共鸣与场景需求。

会员权益与优惠

成为周大生尊尚会员，只需消费满10000元即可。会员尊享以下优惠：

1. 镶嵌珠宝及K金饰品享受正价9折优惠；

2. 定价黄金及铂金饰品正价享受95折优惠；

3. 黄铂金饰品及摆件手工费享受6折优惠；

4. 非会员推广活动额外享受5%折扣优惠；

5. 定价黄金首饰享受专属会员折扣。

企业深度分析

一、公司介绍

周大生珠宝是一家国内领先的珠宝品牌运营商，主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营。公司是全国中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，主要产品包括钻石镶嵌首饰和素金首饰。

公司不断提升品牌形象和影响力，推进既定经营计划目标，强化渠道管理、产品研发和供应链整合等核心竞争力量。在营运管理上深耕细作，打造坚实的品牌基础。

公司在稳步扩大市场份额的同时强调拓展店铺质量。在珠宝市场竞争日益激烈的情况下，公司持续深耕市场网络布局并着力拓展市场份额版图优势渠道门店扩张显现成效至公司全年终端门店净增加至4千余家数量创近年新高表现抢眼公司继续保持终端门店稳健增长的良好态势继续保持终端门店市场拓展持续推进的稳定势头不断增长向既有市场和消费者渗透率预期上升较快夯实品牌价值管理在聚焦主流消费群体满足多元化需求中推进创新优化消费体验助力品牌建设完善零售渠道市场辐射范围继续提升品牌影响力成为其品牌价值的一大推力作用使得企业具有核心竞争力使得其在业内发展得天独厚并在提升消费者服务体验上取得显著成效同时提升品牌影响力以及市场占有率进一步夯实品牌影响力扩大市场份额。

二、公司主要产品

“周大生”是一个定位于中高端主流市场的钻石珠宝领先品牌，为追求美丽人生的都市女性提供独具风格的精品珠宝首饰。公司紧密围绕“周大生”品牌的定位、价值和理念，制定和实施领先和可行的战略发展规划，不断提升品牌形象和影响力，实现公司的快速发展。

“周大生”品牌市场竞争力突出，已成为中国境内珠宝首饰市场最具竞争力的品牌之一。自2011年起，公司连续九年获得世界品牌实验室（World Brand Lab）“中国500最具价值品牌”，品牌价值从2018年的376.85亿元上升到2019年的500.18亿元。

在渠道布局方面，公司通过在一、二线城市的核心商圈开设自营店的方式，形成了一批经营管理标准化的样板店，有效地提升“周大生”品牌的影响力和知名度。构成了以直辖市为核心、省会城市和计划单列市为骨干、三四线城市为主体的全国性珠宝连锁网络体系。

在品牌定位方面，公司以“引领情景风格珠宝新潮流”为产品定位，为追求美丽人生的都市女性提供具备时尚风格款式、精湛考究工艺、精美优良品质以及身心愉悦体验的珠宝首饰。公司确定了以钻石首饰为主力产品，百面切工钻石首饰为核心产品，黄金首饰为人气产品，彩宝首饰/金镶玉首饰/铂金首饰/K金首饰等为配套产品的产品组合策略。

在企业管理方面，公司拥有一支高素质的领导团队，包括董事长周宗文、副董事长周飞鸣、董事向钢、周华珍、卞凌等。公司还有一支专业的管理团队，如副总经理何小林、财务总监许金卓等。这些管理人员共同构成了公司的领导核心，带领公司在珠宝首饰行业中不断创新和发展。七、企业文化新构想

周大生珠宝企业秉承着爱心、理性与协同努力的核心价值观，持续以真诚的服务态度，卓越的创新精神，为顾客呈现无暇之美，传递温情之心。我们不仅为股东和员工谋求福祉，还与合作伙伴共同成长，力求创立一个传世的珠宝品牌，构建起一个辉煌的珠宝帝国，为华夏大地增光添彩，与龙共舞。

六项共处原则重塑：尊重互信、沟通理解、真挚以待、友善相处、自我反省、自律严谨。

八大工作新原则：

1. 换位思考，体贴入微；

2. 勤俭节约，重视实干；

3. 同步发展，及时反馈；

4. 独立负责，永不言败；

5. 创新驱动，品质至上；

6. 团结协作，共享成功；

7. 客户至上，服务先行；

8. 国家利益，企业担当。

质量方针更新：用真挚的爱心，为顾客打造高品质的产品与服务。

四个共同的新诠释：共同追求人生价值的高峰，共同建设幸福家庭，共同实现企业的远大理想，共同为国家繁荣强盛贡献力量。

八、行业与市场概览

当前，珠宝行业市场规模庞大且仍有较大的成长空间。随着行业集中度的进一步提升，我司积极响应市场变化，线上销售势头强劲，线下新店也快速扩张。尽管人口出生率的下降对行业产生了一定影响，但随着珠宝消费需求的多元化，这种影响正在逐渐减弱。

九、财务数据分析

1. 总资产观察：公司2019年的总资产为59.22亿，显示公司实力并观察其扩张能力。

2. 资产负债率分析：公司的资产负债率始终保持在40%以下，显示出较低的偿债风险。

3. 有息负债与准货币资金对比：准货币资金与有息负债之差持续保持正数，表明公司无偿债压力。

4. 竞争优势分析：“应付预收”减“应收预付”的差额持续为正，凸显了公司的竞争优势和市场地位。

5. 产品竞争力透视：应收账款与合同资产占总资产的比例逐年下降且远低于3%，显示出公司产品畅销且竞争力强。

6. 轻资产运营策略：公司的固定资产占总资产比例远低于40%，表明公司为轻资产型公司，维持竞争力成本较低。

7. 专注度考察：投资类资产占比近三年持续上升但未超过10%，表明公司在主业上保持了较高的专注度。

8. 存货与商誉风险：存货占总资产比例虽高但风险可控，因“应付预收-应收预付”为正且应收账款比例极低。商誉方面无风险。

9. 行业地位与成长性：营业收入增长率近三年均超过10%，表明公司处于快速成长阶段且前景良好。

10. 产品与市场风险：毛利率虽稳定但较低（但未明确具体数值），需要公司在产品或服务上提升竞争力以增加盈利空间。

11. 成本管控能力：期间费用率占毛利率的比例逐年下降并保持在较低水平，说明公司的成本控制能力优秀。

12. 销售难易度：销售费用率保持在较低水平（但未明确具体数值），说明公司产品较易销售且风险较小。

13. 主业盈利能力与利润质量：主营利润率稳定增长且高于平均水平（但未明确具体数值），利润质量高且不断提升。

14. 经营成果与含金量：近三年净利润现金比率虽有所不足但正在逐步改善。归母净利润增长率连续几年高于预期，说明公司成长迅速。

15. 增长潜力透视：购建支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比例适中，表明公司具有较大的增长潜力且风险可控。

16. 现金分红情况：分配股利、利润或偿付利息支付的现金占经营活动产生的现金流量净额的比例在合理范围内波动，显示出公司分红的长期可持续性较强。

综合财务数据分析，我司财报质量较高且稳健增长，资产负债率低无偿债压力，行业地位高产品畅销竞争力强，属于轻资产行业且成本管控能力强、主业盈利能力强。但需注意总资产规模及产品毛利率仍有提升空间。

十、企业估值考量

1. 市盈率合理设定：考虑到公司护城河的两项因素及不够坚固宽广的现状，合理市盈率设定为18倍。

2. 净利润及增长率预测：根据历史数据及未来趋势预测，未来三年净利润增长率设定为15%。结合公司总股本计算得出2022年的合理市值及股价。同时提醒投资者注意投资风险及价格波动可能带来的影响。以上分析